|
Of er sprake
is van een oorzakelijk verband is onduidelijk maar Today’s News
van 1 maart meldde in elk geval een stijging van 28% insider
selling en 34% insider purchasing daling.
Voorts heeft
de nieuwe Fed voorzitter Jerome Powell laten blijken de geplande
3 à 4 renteverhogingen ad elk een kwart procent van zijn
voorganger Yellen te zullen uitvoeren, nu mede aangezet door de
laatste werkloosheidscijfers. Hiermee wordt de potentiële lont
in het kruitvat aangestoken, tenzij de uitvoering van Trumps
invoerheffingen voor Powell alsnog reden is om het proces van
renteverhogingen te vertragen. Hij zal als geen ander begrijpen
dat handelsbeperkingen in elk geval niet bijdragen tot een beter
groeiscenario.
Warren Buffett
bracht in zijn recente jaarverslag de volgende quote uit: ‘in
the next 53 years (zolang bestaat zijn fonds Berkshire
Hathaway) our shares (and others) will experience declines
resembling those in the table (verwijzend naar de sitatie in
de jaren ’70 – zie boven). No one can tell exactly when these
will happen; the lights can at any time turn from green to red
without pausing at yellow’. Vandaar zijn kasreserve van meer
dan €100 miljard!
Voorts wordt
er volgens Ambrose Evans-Pritchard (Britse Telegraph) gevreesd
voor een ‘incipient squeeze’ op de internationale
kapitaalmarkten. De Libor (London Interbank Offered Rate)
waaraan een “nexus” van financiële korte termijnafspraken over
de gehele wereld is gelinkt steeg naar een 10-jarig hoogtepunt
van 2%. Ogenschijnlijk is dat niet indrukwekkend maar vergeet
niet dat het hier gaat om een slordige 90% van de mondiale markt
van ruim $5 biljoen aan korte bankleningen in dollars. De Bank
of International Settlements (BIS) te Basel merkte terecht op
dat elke short-term rentestijging zich direct vertaalt in
een drukkend effect op deze markt, met een even direct gevolg
voor de kredietstructuur in Azië ongeacht in welke valuta. De
LIBOR rate meet de extra kosten die banken elkaar onderling in
rekening brengen voor korte “unsecured” (ongedekte) leningen in
dollars op de London Interbank Market.
Op de beurs
blijken de renteverhogingen intussen kennelijk wel ingeprijsd
maar volgens Larry Summers (voormalig beoogd Fed voorzitter) zal
Powell ‘a very difficult balancing act’ voor de boeg staan, met
een onbekende afloop.
Intussen heeft
ECB president Draghi in zijn jongste persbijeenkomst laten
blijken de obligatie inkoop tegen september met nog eens €10
miljard af te bouwen naar €30 miljard per maand. Zo lang de
eurorente laag blijft is er weinig aan de hand en kunnen de
Zuid-Europese landen met gemak uit de wind worden gehouden. Maar
wat te doen bij een verder oplopende rente?
Het gehele
“speelveld” in de V.S. overziende wordt gevreesd voor een
goedkopere dollar, die de Amerikaanse export in de kaart zou
spelen maar tegelijk met een negatief effect op de Europese
export gezien de dan duurdere euro. De ECB zal weinig anders
kunnen doen dan opnieuw de rente verlagen. Uiteraard liet hij
zich hierover niet uit maar het valt natuurlijk wel te raden.
Het stapelen van schuld wordt dan weer “het parool”.
Tot dusver was
het altijd de gewoonte in de dollar te gaan naarmate de
economische en ook politieke onzekerheden toenamen. Even zeker
was dat de dollar sterker werd naarmate de rente steeg. Dat is
thans niet het geval. Deutsche Bank zegt hiervoor een verklaring
te hebben.
De verklaring
luidt dat de dollar niet daalt ondanks een stijgende obligatie
yield maar juist vanwege. Immers, een hogere yield impliceert
lagere obligatiekoersen als gevolg van minder aankoop animo, met
name vanuit het buitenland (Rusland, China en Japan). De
verwachting is dat de ‘twin deficit’ (staatsschuld samen met het
begrotingstekort) de komende jaren flink zal oplopen, met een
verder afbrokkelend vertrouwen in het Amerikaanse staatspapier
en bijgevolg een verder dalende dollar.
Voorts is ook
het interessant om straks te zien in hoeverre de
renteverhogingen vat krijgen op de stijging van de CRB (Commodity
Research Bureau) Index die overigens al sinds juli vorig jaar
stijgend is. Tot dusver was er voor deze index relatief weinig
belangstelling gezien de geringe inflatoire ontwikkelingen. Daar
we zo langzamerhand op een keerpunt afstevenen is het raadzaam
ook deze index vanaf nu te blijven volgen. |
